Die Bundesnetzagentur verschiebt die Entscheidung über die Kapitalverzinsung deutscher Gasnetze auf 2027. Wie die Behörde am 5. November 2026 mitteilte, will sie dadurch auch die Kapitalmarktdaten des Jahres 2026 berücksichtigen. Für Netzbetreiber bedeutet das aktuellere Berechnungsgrundlagen für die nächste Regulierungsperiode, aber eine spätere Festlegung der endgültigen Werte. Nach heutiger Einschätzung der Behörde könnte sich ein höherer gewichteter Kapitalkostensatz ergeben. Eine neue verbindliche Rate steht noch nicht fest.

Was bisher feststeht

  • Die neue Regulierungsperiode beginnt am 1. Januar 2028; die Kapitalverzinsung wird dafür noch einmal für fünf Jahre festgelegt.
  • Zur ersten Konsultation gingen 134 Stellungnahmen ein. Ihre Frist endete am 14. September 2026.
  • Eine erneute Konsultation ist für das zweite Quartal 2027 vorgesehen, die endgültige Entscheidung voraussichtlich für den Spätsommer.

Warum können die neueren Daten den Zinssatz erhöhen?

Die sogenannte WACC-Rate gewichtet die Kosten von Eigen- und Fremdkapital. Für die Fremdkapitalkomponente der Bestandsinvestitionen verwendet die Bundesnetzagentur einen siebenjährigen Durchschnitt. Durch die Einbeziehung von 2026 kommt nach ihrer Mitteilung vom 5. November ein weiteres Jahr mit höheren Zinsen hinzu. Dadurch steigt der eingehende Fremdkapitalzinssatz. Auch beim risikofreien Zinssatz als Bestandteil der Eigenkapitalverzinsung erwartet sie einen Anstieg.

Die zuständige Beschlusskammer 9 will jedoch sämtliche Zinskomponenten aktualisieren. Dazu gehören neben dem Anleiheindex für Fremdkapital der risikolose Basiszinssatz, die Marktrisikoprämie und der Risikofaktor für Eigenkapital. Nur ausgewählte Komponenten auf einen neueren Datenstand zu bringen, hält die Kammer methodisch für angreifbar. Der spätere Termin dient deshalb einer zusammenhängenden Neuberechnung und nicht lediglich der Anpassung eines einzelnen Zinses.

Das betrifft unmittelbar die Betreiber von Gasversorgungsnetzen und die Berechnung ihrer regulatorisch berücksichtigten Kapitalkosten. Die Ankündigung enthält weder einen endgültigen WACC-Prozentsatz noch einen bezifferten Aufschlag auf Haushaltsrechnungen. Aus der erwarteten Richtung des Kapitalkostensatzes lässt sich daher keine konkrete Preisänderung für einzelne Gaskunden ableiten.

Was ändert sich am bisherigen Zeitplan?

Die Behörde hatte das Verfahren am 14. August 2026 eröffnet. Grundlage ist unter anderem die Methodenfestlegung vom 8. Dezember 2025. Die ursprüngliche Verfahrensmitteilung ordnet die Entscheidung ausdrücklich der fünften Regulierungsperiode der Gasnetzbetreiber zu.

Zahlreiche Stellungnahmen verlangten nach Darstellung der Kammer, die endgültigen Werte erst 2027 zu bestimmen. So könne die Kapitalmarktentwicklung möglichst zeitnah zum Beginn der neuen Periode einfließen. Die Behörde akzeptiert dieses Argument nun trotz der damit verbundenen Risiken für den Ablauf.

Verfahrensschritt Zeitpunkt Stand
Eröffnung und erste Konsultation 14. August 2026 Erfolgt
Ende der ersten Stellungnahmefrist 14. September 2026 Abgeschlossen; 134 Stellungnahmen
Erneute Konsultation Zweites Quartal 2027 Angekündigt
Endgültige Festlegung Voraussichtlich Spätsommer 2027 Noch ausstehend
Beginn der Regulierungsperiode 1. Januar 2028 Vorgesehener Start

Wie werden bestehende und neue Investitionen behandelt?

Die Ankündigung zum weiteren Verfahren unterscheidet zwischen Bestandsinvestitionen und neuen Anlagen nach dem Basisjahr der kommenden Regulierungsperiode. Für solche Neuinvestitionen greift der Kapitalkostenabgleich. Dabei wird der Fremdkapitalzins des Jahres angesetzt, in dem die Anlage fertiggestellt wurde. Erst wenn die Investitionen in der übernächsten Regulierungsperiode zum Bestand zählen, erhalten sie den dann aktualisierten WACC.

Die spätere Entscheidung erschwert zugleich andere Arbeitsschritte: Das Modell für den Effizienzvergleich muss Anfang 2027 zunächst mit Planwerten entwickelt werden. Weichen diese stark von der endgültigen Kapitalverzinsung ab, könnte eine Nachjustierung nötig werden. Die Kammer schließt dadurch eine Gefährdung des Gesamtzeitplans nicht aus.

Sie nimmt dieses Risiko zugunsten aktuellerer Daten in Kauf und hält den geordneten Periodenstart im Zweifelsfall auch auf Grundlage bereits angehörter Erlösobergrenzen für möglich. Der nächste öffentliche Verfahrensschritt ist die erneute Konsultation im zweiten Quartal 2027. Die finale Entscheidung erwartet die Kammer erst im Spätsommer, weil insbesondere die Daten zur Bestimmung des Risikofaktors vorher nicht vorliegen werden.

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